컴베이스

▶ 국내 주식형 펀드 중에서 중소형주에 집중적으로 투자하는 펀드는 현재 20개 내외이다. 이러한 중소형주 펀드 중에서도 수탁고 규모나 수익률 부분에서 :gfn_fundview_detail('KR**********')" target=_blank>'유리스몰뷰티플러스주식’ 펀드는 다른 중소형주 펀드보다 비교우위를 지니고 있다. 본 펀드는 현재 주식형 펀드 3년 누적수익률 1위를 기록하는 국내 중소형주 대표펀드인 ‘유리스몰뷰티주식C’ 펀드의 후속펀드로서 선취수수료형 펀드라는 특징과 함께 전체 주식포트폴리오 내에 대형주를 일정비율 편입할 수 있어 다른 중소형주 펀드와는 차별화된 다양한 운용전략을 추구할 수 있다. 즉, 중소형주가 대부분 편입된 ‘유리스몰뷰티주식’ 펀드와 달리 대형주 편입을 통해 중소형주 펀드의 높은 수익률 변동성을 낮출 수 있는 것이다.

 ▶ 2006년 1월 31일 설정된 본 펀드는 금년 2분기의 주식시장 상승랠리에 보다 민감하게 반응하며 유형평균 수익률과의 수익률 격차를 벌렸고 수탁고도 가파르게 증가하였다. 하지만, 최근 2개월간 지속된 주식시장의 조정과 함께 상반기 상승랠리를 주도했던 중소형주의 하락이 전반적으로 대형주보다 크게 나타남에 따라 동펀드의 3분기 성과는 주식펀드 평균보다 낮은 수준을 기록하고 있다. 시가총액의 한계가 있는 중소형주 펀드의 특성상 펀드규모가 단기간 내에 상당폭 높아질 경우 펀드의 운용스타일을 유지하기 어렵고, 종목교체시에도 시장에 큰 영향을 줄 수 있기 때문에 동펀드는 순자산 기준으로 2,200억원을 초과한 시점이후 현재 펀드판매가 중지되고 있는 상황이다.

▶ 시가총액대별 투자전략은 각각 다르다. 대형주는 배당수익 확보 및 벤치마크 수익률 초과를 목표로 하며 중?소형주와는 달리 성장주 비중이 다소 높게 가져가고 있다. 중?소형주는 가치투자 전략을 축으로 최근 높아진 주가흐름에 맞춰 일정비율 성장주 투자전략도 병행하고 있다. 연초 대형주가 55%, 중소형주가 45% 수준으로 대형주 비중이 앞섰던 동펀드는 운용전략상 중소형주와 대형주 비중 5:5 전략은 시장상황에 따라 달라질 수 있다. 이에따라 현시점에서는 중소형주 비중이 증가하여 대형주가 45%, 중소형주가 55%로 중소형주 비중이 높아졌다.

▶ 상반기 주식시장 상승랠리에서 유형평균을 초과한 우수한 성과를 보였던 동펀드는 3분기이후 시장이 약세로 진입함에 따라 전반적인 성과가 악화되었다. 상반기 중상위권의 수준을 유지했던 동펀드의 10월 2일 기준 1년 누적수익률은 48.2%를 기록하며 동일유형 수익률과 비슷한 수준을 유지하고 있고 펀드수익률 순위는 상위 52%내에 포함되어 중위권 수준이다. 장기성과는 양호하나 중소형주가 절반이상 포함된 동펀드의 높은 변동성은 3분기 이후 방향을 잡지 못한 주식시장의 지지부진한 장세흐름에 따라 단기성과는 유형평균을 더욱 따라가지 못하는 모습이다. 이러한 부분이 상반기 유형평균을 상당폭 초과했던 동펀드의 성과에 다소 부정적인 영향을 미쳤다. 그러나, 중소형주 펀드 상승랠리성과에 있어서 대형주 편입으로 인해 연초이후 상승장에서는 기존의 ‘유리스몰뷰티주식’ 펀드대비 성과는 부진했으나 8, 9월 주가 조정시 ‘유리스몰뷰티주식’ 펀드대비 낮은 하락을 기록하며 최근 3개월간의 성과는 동펀드가 다소 앞서고 있다.

▶ 높은 중소형주 편입 영향으로 6월말 기준 코스닥 종목 비중이 전체 주식포트폴리오의20% 가량 차지한다. 실제 주식비중 1, 2번째가 코스닥 종목이데 유진기업이 5.46%, 서부트럭터미날 5.32%이다. 종목선정 기준의 지표인 PER과 PBR 시장평균이 펀드설정일 이후 수치가 높아짐에 따라 시장평균 대비 30%이상 저평가된 종목을 선정하는데 점차 어려움이 커지고 있다. 불과 3년전만 하더라도 PER 2~3배 기업의 수는 매우 많았으나 증시 활황으로 인해 최근 보유종목들의 PER 및 PBR이 높아졌기 때문이다. 중소형가치주 비중이 여전히 높기는 하나 가치주들의 급격한 상승과 그 동안 소외된 성장주들에 대한 관심증가에 따라 동펀드내에서도 대형주를 중심으로 성장주 비중을 늘리는 대응이 있었다. 즉, 시장상황에 따른 운용상의 적극적 대응이 지속되고 있는 것이다.

▶ 업종별로는 화학, 전기전자, 철강 순이며 주식펀드 유형평균과 비교할 때 화학, 철강, 음식료, 운수창고 업종의 비중이 상대적으로 높고 전기전자와 운수장비 업종 비중은 낮다. 특히, 중소형주를 중심으로 한 종목선정에 있어서 미래 유망산업인 서비스, 유통, 물류 관련 업종에 대한 관심이 높아짐에 따라 최근 비중을 높이고 있는 추세다.

▶ 최근 1년간 월별 수익률을 보더라도 대체로 양호하다. 월별 주식시장이 강세를 보일수록 동펀드의 성과는 유형평균을 더욱 초과하고 있는 것이다. 또한, ‘유리스몰뷰티플러스주식’펀드는 ‘유리스몰뷰티주식’펀드외 비교할 때 대형주편입이 추가되어 있어 다른 중소형주 펀드보다는 주식시장 하락에 대한 덜 민감하였다. 하지만, 전체 주식형 펀드 대비 중소형주 편입비중이 높아 주식시장 하락시 펀드성과는 유형평균 수익률에 미치지 못하였다.

▶ 1년 수익률 및 표준편차를 기준으로 주식액티브펀드 유형평균과 비교한 ‘유리스몰뷰티플러스주식’ 펀드의 위험-수익률 분포표에서는 유형평균 대비 변동성이 낮았으나 수익률이 다소 낮음을 알 수 있다. 하지만, 대형주 편입에도 불구하고 ‘유리스몰뷰티주식C’ 펀드와 비교할 때 미미한지만 위험수준이 높다. 중요한 것은 작년말 이후부터 지속된 중소형주 랠리에 따라 현재까지의 위험-수익률 분포표로는 동펀드의 평가를 내리기에는 시기적으로 이르다는 것이다. 상반기의 다소 특징적이었던 중소형주 랠리와는 다른 대형주와 성장주, 낮은 변동성의 장세가 나타난다면 현재의 상황과는 달라질 수 있기 때문이다.

▶ 펀드의 운용을 총괄하는 주식운용팀 :gfn_fundview_detail('KR**********')" target=_blank>인종익 매니저는 철저한 기업방문을 통해 투자종목을 발굴하여 투자의 투명성을 높이고 있다. 대형주 뿐만 아니라 중소형주 또한 향후 2~3년후에도 재무상태 및 기업의 수익성이 현저히 좋아질 기업을 선정함을 목표로 한다. 최근 높아진 기업가치로 인해 동펀드의 설정일 당시 종목선택의 기준이었던 시장평균 PER 및 PBR 대비 저평가된 기업선정에도 어려움이 있다고 한다. 이 때문에 포트폴리오 교체에 있어서도 일부 성장주를 편입하는 등 주식시장의 흐름에 따라가고 있다. 동펀드는 최초 설정일 당시 중소형 중에서도 가치주 비중이 높았고 이는 시장상황에 따른 종목선별에 따른 자연스런 스타일 패턴이었다. 현재 높아진 PBR로 인해 종목선정시 대형주는 시장평균 PBR인 1.7배 정도, 중형주는 1.4, 소형주는 1배 가량의 PBR 종목을 선정하고 있는 상황이다. 또한, 과거 낮았던 ROE 기업들이 현재 높은 수준을 유지하고 있어 향후 더 높은 성장을 기대할 수 있는 기업탐방에 주력하고 있다.

▶ 인덱스펀드 운용에 강점이 있는 :gfn_rcompanyview_detail('307')" target=_blank>유리자산운용은 3년 누적수익률 1위를 기록중인 ‘유리스몰뷰티주식’ 펀드와 대형주 편입으로 펀드의 안정성을 높인 ‘유리스몰뷰티플러스주식’ 펀드를 통해 주식시장의 핵심운용사로 거듭나고 있다. 특히, 중소형주에 투자한 펀드의 장기성과가 대형주 펀드들을 제치고 상위를 기록함에 따라 운용사 및 펀드에 대한 투자자들의 신뢰가 높아지고 있다. 이로인해 최근 주식시장의 조정에 따라 펀드수익률이 부진을 면치 못함에도 불구하고 펀드에 대해 투자자들이 미래에 대해 거는 기대는 더욱 커지고 있다. 운용에 있어 기본이 되는 성실과 충실을 최우선으로한 운용철학도 특징적이다.

▶ 선취수수료 1% 외에 전체보수는 1.2%이며 국민은행에서 단독으로 판매되고 있다. 또한, 동일유형 대비 위험과 수익률로 평가하는 한국펀드평가 스타등급에서 별 5개 만점에 별 4개를 부여받고 있다.